Estratégia de negociação jpmorgan

JPMorgan divulga $ 2 bilhões em perdas de negociação.

O JPMorgan Chase, que emergiu da crise financeira como o maior banco nacional, revelou na quinta-feira que perdeu mais de US $ 2 bilhões na negociação, um tropeço surpreendente que prometeu aumentar o debate sobre se os regulamentos precisam controlar a negociação pelos bancos .

Jamie Dimon, o executivo-chefe da JPMorgan, culpou-se de "erros, negligência e julgamento ruim" pela perda, que decorreu de uma estratégia de hedging que atrasou.

A negociação nesses mercados de hedge roiled há um mês, quando os rumores começaram a circular de um comerciante de JPMorgan em Londres, cujas apostas eram tão grandes que ele foi apelidado de "London Whale" e "Voldemort", depois do vilão de Harry Potter.

Para um banco que ganhou quase US $ 19 bilhões no ano passado, a perda comercial, que poderia ir mais alto, não irá prejudicá-lo de forma alguma. Ainda assim, demonstra como um erro de mercado pode agitar mesmo um gigante financeiro que comemora seu "balanço de esforço".

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É um golpe raro para a reputação do Sr. Dimon, 56, um nativo da Nova York, conhecido por seu estilo de gestão hands-on e um arrogante confiante. Depois de dirigir com sucesso seu banco através da turbulência do mercado de 2008 e da recessão, ele é talvez o executivo bancário mais influente do país - e um crítico vocal dos esforços para escrever regras sob a revisão regulamentar Dodd-Frank.

O revés para o JPMorgan pode fortalecer a mão dos reguladores em Washington, que agora estão escrevendo as regras para Dodd-Frank - em particular a Volcker Rule, que restringe os bancos de negociar com seu próprio dinheiro.

O recuo de JPMorgan "causa dúvida sobre a oposição de Jamie e acrescenta combustível a qualquer um que tenha pressionado por uma maior regulamentação", disse Mike Mayo, analista da Credit Agricole Securities. "Oh, como os poderosos caíram".

Ao longo do debate em torno da Regra de Volcker, que recebeu o nome de Paul A. Volcker, o ex-presidente da Reserva Federal, o Sr. Dimon disse que a regra vai muito longe. O Sr. Dimon disse à CNBC no início deste ano que, sob a regra de Volcker, "se você quer negociar, você deve ter um advogado e um psiquiatra sentados ao seu lado, determinando o que você quisesse sempre que você fez alguma coisa".

Perguntas sobre se os bancos se envolveram em tais negociações por si mesmos enquanto o chamavam de "venda de mercado" ou "matar" entraram em foco no mês passado, quando surgiram os relatórios de que uma unidade de negociação da JPMorgan em Londres estava ocupando posições tão grandes em nome da cobertura que eles estavam distorcendo o mercado.

Na época, o Sr. Dimon minimizou as preocupações sobre essa negociação, no que o banco chama de seu principal escritório de investimentos, dizendo aos analistas em uma teleconferência de 13 de abril que era "uma tempestade completa em um bule de chá".

Em uma teleconferência apressadamente organizada com analistas na quinta-feira, o Sr. Dimon soou mais humilde, dizendo que "erros agregados" foram feitos. "Eles foram auto-infligidos e não é assim que desejamos gerir um negócio".

No entanto, embora admitindo que o banco tinha "ligado em seu rosto", o Sr. Dimon recusou-se a admitir que as perdas exigiam um quadro regulamentar mais forte. Embora ele tenha dito que "ele está diretamente nas mãos de todo um grupo de especialistas lá fora".

E ele defendeu a unidade de negociação, dizendo que "o C. I.O. fez um ótimo trabalho por um longo período de tempo prolongado ".

Espera-se que os problemas pesem sobre os ganhos mais amplos do banco. Por exemplo, o grupo corporativo, que inclui o principal escritório de investimentos, deverá perder US $ 800 milhões no segundo trimestre, informou a empresa no documento. Anteriormente, a JPMorgan estimou que o grupo reportaria renda líquida de cerca de US $ 200 milhões.

As ações da JPMorgan caíram 6,7% na negociação pós-horas. Os rivais de Wall Street também diminuíram acentuadamente.

A perda de US $ 2 bilhões decorreu de uma estratégia de negociação complicada que envolveu derivados, instrumentos financeiros que derivam seu valor dos preços de títulos e outros ativos. A JPMorgan disse que os negócios de derivativos faziam parte de uma cobertura, o que significa que eles foram criados para compensar perdas potenciais nas grandes participações bancárias de títulos e empréstimos. Mas, no tipo de situação de pesadelo que os banqueiros temem, o hedge ostensivo revirou, produzindo perdas próprias.

Desde a crise financeira, várias instituições financeiras foram abaladas por operações de risco, embora em circunstâncias muito diferentes. Na UBS, US $ 2 bilhões em perdas comerciais foram atribuídos a um comerciante desonesto, enquanto o MF Global entrou em colapso não devido à sua aposta na dívida soberana européia problemática, mas como resultado da perda de confiança que o comércio produziu.

Mas o comércio de JPMorgan não era tão evidentemente arriscado. Isso produziu grandes perdas mesmo sem movimentos extremos nos mercados de derivativos ou mercados de títulos subjacentes. Os índices que rastreiam derivativos ligados a títulos corporativos aumentaram recentemente - refletindo uma perspectiva mais sombria para os títulos corporativos -, mas a mudança não foi prejudicial.

JPMorgan provavelmente estruturou o comércio de tal forma que efetivamente aumentou as perdas. Especificamente, o banco comprou o seguro contra perdas com dívidas corporativas através de derivativos de crédito que aumentam o valor se a credibilidade subjacente das empresas for percebida como tendo se deteriorado. Mas o JPMorgan tropeçou quando tentou modificar esse comércio fazendo também uma aposta oposta com derivativos de crédito. O Sr. Dimon disse que a estratégia - reduzir o hedge de crédito - foi construída e mal monitorada.

As negociações ocorreram no escritório principal de investimentos da JPMorgan. Essas grandes negociações são projetadas como sebes. No mês passado, grandes operações de derivativos executadas em Londres pela unidade pareciam estar lançando mercados fora de linha. Os negócios foram supostamente colocados por "a baleia de Londres", um comerciante francês, Bruno Iksil. Na quinta-feira, o Sr. Dimon disse que as perdas no comércio poderiam crescer.

Os negócios com perda de lucro irão continuar o debate sobre se os bancos fazem grandes apostas sob o pretexto de hedging. Um velho ditado de mercado diz que a melhor maneira de proteger é simplesmente vender um bem, em vez de compensá-lo com derivativos potencialmente perigosos. A regra de Volcker tenta distinguir entre cobertura verdadeira e negociação.

As perdas também aumentarão as questões duradouras sobre a capacidade da JPMorgan de gerenciar seus riscos. Quando divulgou os ganhos do primeiro trimestre em abril, lançou uma métrica de tomada de risco no escritório de investimento principal que fez parecer que a unidade estava tomando riscos de acordo com outras partes do banco. Mas na quinta-feira, o banco lançou uma nova medida de risco que foi quase duas vezes maior.

O argumento simples Os comerciantes da baleia londrina JP Morgan poderiam usar para ficar fora da cadeia.

Há duas questões principais que a lei e os advogados estão pensando no caso dos dois ex-comerciantes do JP Morgan acusados ​​de tentar ocultar a perda comercial da "London Whale" - primeiro, como levá-los aos EUA e, em seguida, como Defenda-os assim que chegarem aqui. Tudo está dividido no Wall Street Journal.

Os dois homens, Javier Martin-Artajo e Julien Grout, enfrentam acusações criminais, incluindo fraude eletrônica, conspiração para falsificar livros e registros e falsificação de registros para a SEC. Eles fizeram tudo isso, alega o Departamento de Justiça, a fim de ocultar as perdas comerciais no escritório de investimento principal de Londres, da JPMorgan, que, em última instância, se expandiu para um buraco de US $ 6 bilhões para o banco.

Agora, Martin-Artajo e Grout estão na Europa em férias, então os promotores estão tentando descobrir como levá-los a Nova York para enfrentar as cobranças o mais rápido possível. Poderia significar extraditá-los da Espanha, onde Martin-Artajo é, ou da França, onde o Grout é - a Espanha seria mais cooperativa, diz o WSJ.

Por outro lado, os advogados de defesa devem estar pensando em como eles vão estruturar o argumento para seus clientes. Um argumento provável é bastante simples na verdade - porque os derivados que Martin-Artajo e Grout estavam negociando eram menos líquidos, eles também eram mais difíceis de avaliar. A defesa poderia argumentar que seus clientes estavam simplesmente confusos e não criminosos.

Houve casos em que os comerciantes do JP Morgan sentiram que suas posições estavam sendo subvalorizadas por suas contrapartes, e de acordo com especialistas, esse argumento poderia realmente funcionar (do WSJ):

Os encargos relacionados às avaliações realizadas em negócios tiveram resultados mistos para promotores. Barry A. Bohrer, sócio do escritório de advocacia Schulte Roth & amp; Zabel LLP, especialista em litígios de colarinho branco, disse que um desafio para a acusação explicará produtos financeiros complexos e opacos para os jurados. O governo precisará mostrar que os comerciantes criticaram propositadamente o valor dos ativos.

"É mais arte do que ciência em uma área onde a acusação tem uma carga de prova muito elevada", disse ele. "Eu acho que é uma pergunta real sobre se eles serão capazes de obter um júri para encontrar a responsabilidade penal aqui".

Soa familiar. Por outro lado, você deve se lembrar que o comerciante identificou pela primeira vez como a "Baleia de Londres" está cooperando com o Departamento de Justiça - então existe.

QuantStrat TradeR.

Comércio, QuantStrat, R e muito mais.

A estratégia JP Morgan SCTO.

Esta estratégia aborda a estratégia SCTO da JP Morgan, uma estratégia básica de rotação de XL-sector / RWR com os riscos e retornos típicos associados com uma estratégia de equidade momentânea. Não é nada espetacular, mas se um grande banco o comercializar, vale a pena olhar.

Recentemente, um dos meus leitores, diretor-gerente de uma empresa de investimentos quantitativa, me enviou um pedido para escrever uma estratégia de rotação baseada em 9 aranhas do setor e RWR. A maneira como ele funciona (ou, pelo menos, a forma como eu a interpretei) é esta:

Todos os meses, calcula o retorno (não com certeza como & # 8220; o retorno & # 8221; está definido) e classificação. Pegue as 5 melhores posições, e pesá-las de forma normalizada para o inverso da sua volatilidade de 22 dias. Desligue qualquer um que tenha retornos negativos. Por fim, verifique o vol anualizado previsto da carteira, e se for maior que 20%, reduza-o para 20%. O acervo em dinheiro & # 8211; SHY & # 8211; recebe qualquer alocação remanescente devido à fixação de títulos a zero.

Para a referência que usei, aqui é o documento do caso de investimento do próprio JP Morgan.

Aqui é minha implementação:

Etapa 1) obtenha os dados, computa os retornos.

Passo 2) A própria função.

Neste caso, tomei um pouco de liberdade com alguns detalhes que a referência era curta. Eu usei a matriz de covariância completa para prever a variância do portfólio (não tenho certeza se a JPM ignora as covariâncias e faça uma soma ponderada de volatilidades individuais), e para retornos, usei o acumulativo de quatro meses. Eu vi todos os tipos de permutações sobre como calcular os retornos, variando de alguns retornos acumulados médios de 1, 3, 6 e 12 meses para algum período de lookback para uma média de dois períodos, então eu ou todas as orelhas Se outros têm idéias diferentes, é por isso que eu deixei isso como um parâmetro lookback.

Passo 3) Execução da estratégia.

Aqui estão as estatísticas:

E a curva de equidade:

Para mim, parece uma estratégia de rotação padrão. Objetivo para os títulos de maior impulso, se diversifica para tentar controlar o risco, atinge uma redução na crise, recupera e desacelera ligeiramente a corrida de touro na SPY. Nada fora do comum.

Então, para os interessados, aqui você vai. Surpreendei que o próprio JP Morgan comercialize esse tipo de coisa, considerando que eles provavelmente empregam quants de alto nível que podem facilmente encontrar produtos e / ou estratégias que são muito melhores.

Obrigado pela leitura.

NOTA: Sou um consultor independente em análise quantitativa sobre tópicos relacionados a este blog. Se você tem um contrato ou papéis de tempo integral disponíveis para pesquisas proprietárias que poderiam se beneficiar das minhas habilidades, entre em contato comigo através do meu LinkedIn aqui.

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14 pensamentos sobre & ldquo; A estratégia JP Morgan SCTO & rdquo;

Eu gostei do artigo e estava pensando se você viu o trabalho de fundo do setor de pesquisa recém-descoberto que ajusta o retorno do impulso com base na volatilidade.

Não. Cuidado para fornecer um link?

aqui está a oferta de investimentos em quadrados com base em pesquisas recentes - modelo de modelo -

Esse link não fornece nenhuma maneira de replicar / avaliar a estratégia. Suponho que é justo que eles mantenham seus cartões perto de seu colete, mas eu não posso dizer de uma maneira ou outra o que sua estratégia faz.

Ilya, aqui a apresentação do Newfound & # 8217; s.

Lendo a letra fina da apresentação:

Newfound começou a calcular ativamente o desempenho do índice Newfound Risk Managed US Sectores em 26 de fevereiro de 2015. Os resultados de desempenho anteriores a 26 de fevereiro de 2015 são todos testados e hipotéticos. Newfound começou a gerenciar e negociar uma conta de corretagem em 26 de fevereiro de 2015 e # 8230;

Uma vez que não existe uma recuperação incorreta (pelo menos, não uma que você mostrará publicamente), é fundamental saber exatamente o que estão fazendo. É possível produzir centenas de testes de boa aparência que nunca serão realizados no mundo real. Você apenas mantém ajustando os parâmetros até obter algo que funcionou no passado. Para Newfound, há essencialmente zero história do mundo real. Tudo isso é apenas hipotético.

Ilya, realmente aproveite o seu trabalho. Você poderia adicionar o valor médio anual. volume de negócios para suas estatísticas?

Me ajudaria muito a ter um melhor controle sobre o teste para o desempenho real.

Ao chamar Return. portfolio, defina verbose = TRUE e, em seguida, o que você faz é subtrair o início mensal do ponto final do período de pesos a partir dessa data, o intervalo 1 dos pesos do final do período.

Great post & # 8211; Como você pode imprimir os pesos em cada mês?

Na linha final, em vez de retornar (stratRets), mude isso.

E então, quando você chama a função, o primeiro elemento será o peso mensal.

Oi Iliya & # 8211; Quando você faz esta alteração para imprimir os pesos, você obtém o seguinte erro:

comprimento impróprio de um ou mais argumentos para mesclar. xts.

Ilya, realmente aprecio você compartilhando seus trabalhos. A coluna CASH na tabela de pesos é sempre "0" do início ao fim. Mesmo através de dois grandes confrontos de mercado em 2002/3 e 2008/9, a coluna de alocação de caixa é zero. Então, o pensamento é o objetivo da alocação de caixa sempre que for zero. Obrigado.

Está certo para caixa de caixa em pesos, eu depurar no meio da função sctoStrat. Então eu não vejo toda a imagem antes de fazer comentários.

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